人民币快速走低，短期承压

近期，随着美联储加息预期增强，人民币对美元汇率快速走低。上周，离岸人民币实现四连跌，连续跌破6.45、6.46、6.47、6.48、6.49的整数关口。

4月25日早间，人民币汇率延续了上周的贬值走势，人民币对美元汇率中间价单日下调逾300个基点，触及6.49关口。在岸、离岸人民币对美元汇率持续贬值，在岸人民币日内跌破6.57关口，为2021年4月以来首次；离岸人民币跌破6.60关口，为2020年11月以来首次。

从人民币贬值原因来看，主要包括四个方面，一是美元指数创下过去两年最高值101.07，对人民币汇率构成较大下跌压力；二是近期日元、韩元等汇率大幅下跌，令不少投资机构纷纷看跌亚太区货币，加剧人民币跌势；三是疫情因素令中国外贸遭遇短期影响，令一些原先看好中国外贸延续高景气的投资机构削减人民币多头头寸；四是全球能源价格上涨，令中国进口企业增加购汇额度以采购能源产品，无形间拖累人民币汇率进一步下跌。

海外上市公司收益明显

在人民币贬值预期下，海外出口占比较高的上市公司受益明显，典型的包括纺织服装、家电、玩具、机电、家具等出口占比较高的公司。

证券时报数据宝统计，已披露2021年年报的公司中，有1500多家公司有海外业务收入，合计收入总额3.74万亿元，其中有400多家公司海外收入超过10亿元。

京东方A、洛阳钼业、海尔智家三家公司海外业务收入超过千亿元。中国建筑、潍柴动力、建发股份、中国海油等74家公司海外业务收入超过百亿元。

以海外业务收入占比总营收来看，220多家公司海外营收占比超50%，32家公司占比超90%。

西藏珠峰、海象新材、博迈科海外业务收入占比超过99%，华利集团、雅艺科技、德艺文创等占比超过98%。以西藏珠峰为例，公司去年20.49亿元，其中海外业务收入20.47亿元。

央行出手，年内首次调整

因人民币的连日贬值，中国人民银行也终于出手操作外汇降准。中国人民银行于4月25日晚间决定，自2022年5月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，即外汇存款准备金率由现行的9%下调至8%，以提升金融机构外汇资金运用能力。

“央行根据市场情况适度调整外汇存款准备金工具，一则增加外汇供给调节外汇供求促进市场平衡；二则释放外汇市场‘稳’的信号，避免市场超调。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，此次央行提前进行预调微调，有助于稳定市场预期。

“上周以来，受内外部因素综合作用影响，人民币汇率出现调整。人民银行决定下调外汇存款准备金率，可提升银行外汇资金的使用能力。”中银证券全球首席经济学家管涛说，这一措施是前期上调外汇存款准备金率的反向操作，适时运用了储备政策，顺应了当前外汇形势变化需要。

后续政策空间较为充足

在市场人士看来，此次外汇存款准备金率下调幅度适中，在释放政策信号的同时，避免了政策调整过大影响市场功能发挥，也意味着后续政策空间仍较充足。

2021年，在人民币汇率持续升值的背景下，人民银行两次上调外汇存款准备金率，累计调整幅度达到4个百分点。

植信投资研究院高级研究员常冉说，当前人民银行决定适时下调外汇存款准备金率1个百分点，单次调整幅度并不算很大。如果后续外汇市场波动仍然较大，不排除相关部门还会采取其他调控手段。同时，外汇存款准备金率仍有进一步下调空间。

外汇存款准备金率是人民银行“稳汇率”的工具之一。信达证券首席宏观分析师解运亮介绍，历史上，有关部门为应对人民币汇率过快、过度贬值，曾采取的措施还包括在中间价中引入逆周期因子、调整远期售汇风险准备金率、调节离岸人民币流动性、加强资本管制等。

汇率弹性增强及时释放压力

25日晚，在人民银行决定下调外汇存款准备金率消息公布之后，境内外市场人民币汇率有所反弹。

在谈及下一阶段人民币汇率走势时，周茂华认为，国内针对经济困难及时出台政策、靠前发力，经济有望运行在合理区间；货币政策延续稳健基调；外贸韧性足。从趋势看，人民币汇率短期波动不改平稳运行格局，人民币有望在均衡水平附近强势双向波动；从中长期看，我国金融服务市场潜力巨大，中国经济长期向好的发展态势会为人民币汇率基本稳定提供根本支撑。

国家外汇管理局副局长王春英此前表示，下一步，中国会继续实施稳健的货币政策，增强人民币汇率弹性。外汇局也会密切关注外汇市场形势，加强跨境资金流动宏观审慎管理，引导跨境资本有序流动，处理好内部均衡和外部均衡的平衡，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

“深化汇率市场化改革就要相信市场。没有只涨不跌的货币，汇率灵活性增加有助于及时释放压力。汇率不论涨跌各有利弊，各方应以平常心看待。”管涛称，对资本外流与汇率贬值有可能形成恶性循环的担心，至少从陆股通数据上看并不成立。

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